小米于20日發(fā)布2019年第一季度財報，數據顯示，小米集團總營(yíng)收達到438億元，同比增長(cháng)27.2%，同比增速在經(jīng)歷了連續幾個(gè)季度的下降之后，再次回歸加速期；營(yíng)業(yè)利潤36.1億元，同比增長(cháng)7.4%；凈利潤31.9億元，去年同期為虧損70.3億元。

數據來(lái)源：小米（截至2019年5月20日）

手機業(yè)務(wù)：再次回歸加速軌道

營(yíng)收方面，占比最大的（Q1營(yíng)收占比61.7%）智能手機業(yè)務(wù)同比增速回升至16.2%，這是該業(yè)務(wù)連續幾個(gè)季度落入下滑區間之后首次回歸加速增長(cháng)的軌道，也是帶動(dòng)總營(yíng)收加速上揚的最主要原因。2018年該業(yè)務(wù)營(yíng)收增速分別為91%、59%、36%、7%。

數據來(lái)源：小米（截至2019年3月19日）

2018年，小米手機業(yè)務(wù)曾遭遇陣痛。“宏觀(guān)經(jīng)濟增速放緩”以及“智能手機換機潮的消退”使得手機行業(yè)的競爭加劇，手機業(yè)務(wù)收入增速不斷下滑。在這樣的背景下，小米在第四季度大膽的開(kāi)啟了2018年末的轉型之戰，調整其手機業(yè)務(wù)的產(chǎn)品結構，提高中高端產(chǎn)品占比，主動(dòng)按下紅米產(chǎn)品發(fā)布的暫停鍵。

戰略轉型的決策也在一定程度上影響了小米的手機業(yè)務(wù)收入。2018年全年，小米一共發(fā)布15款手機，第四季度僅有兩款，即試水高端市場(chǎng)的商務(wù)旗艦機Mix3和小米Play，用起價(jià)3299元的 Mix 3取代了可憑借低價(jià)迅速放量的紅米產(chǎn)品，造成四季度國內市場(chǎng)手機出貨量的下降，直接導致該季度手機業(yè)務(wù)收入增速由第三季度的36.1%降至7.0%冰點(diǎn)。

經(jīng)過(guò)2018年一系列嘗試后，今年1月份起，小米正式啟動(dòng)“手機+AIoT”雙引擎戰略，手機業(yè)務(wù)將紅米與小米正式進(jìn)行品牌拆分，并立即發(fā)布紅米Redmi Note7和小米9，并在春節之后啟動(dòng)三次組織架構調整，強化技術(shù)基因。小米用組合拳式的變化，向市場(chǎng)展示全集團的行動(dòng)力。

圖片來(lái)源：小米（截至2019年5月19日）

值得欣慰的是，小米的轉型之戰似乎已經(jīng)開(kāi)始奏效。此次手機業(yè)務(wù)收入同比增速重回15%以上或許表明該業(yè)務(wù)正在從轉型的陣痛期中逐步復蘇。

然而，正是由于轉型的必須性，我們看到小米也正在犧牲部分利潤，以達到更好的銷(xiāo)售效果并為接下來(lái)的戰略重點(diǎn)做準備，受此影響，小米智能手機業(yè)務(wù)毛利率由上季度的6.1%下降至3.3%，成為拖累集團總體毛利率下降的最主要因素，管理層表示，此次手機業(yè)務(wù)毛利率的下降主要是由于海外市場(chǎng)舊型號手機為清理庫存進(jìn)行促銷(xiāo)而導致的，屬于暫時(shí)性影響。

慶幸的是，IoT業(yè)務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率的提高在一定程度上彌補了因智能手機業(yè)務(wù)毛利率下降而帶來(lái)的消極影響。

接下來(lái)的考驗在于小米究竟能不能在提價(jià)的前提下保證銷(xiāo)量的持續增長(cháng)，這是小米手機業(yè)務(wù)后續幾個(gè)季度需要解答的最大疑問(wèn)。 

AIoT：不僅僅是戰略口號

自今年1月份正式啟動(dòng)“手機+AIoT”雙引擎戰略之后，小米一直不斷的在多個(gè)方面為AIoT業(yè)務(wù)鋪路。

投入方面，小米宣布5年投入超過(guò)100億All in AIoT，彰顯其對AI 及 IoT的雙重重視，也顯現了小米對科技創(chuàng )新大力投入的決心。

架構方面，任命崔寶秋為集團副總裁、集團技術(shù)委員會(huì )主席，新成立人工智能部、云平臺部、大數據部。成立AIoT 戰略委員會(huì )，隸屬于集團技術(shù)委員會(huì )，負責促進(jìn)AIoT 相關(guān)業(yè)務(wù)和技術(shù)部門(mén)的協(xié)同，推動(dòng)戰略落地執行。

目前來(lái)說(shuō)，5年投入100億最可能是先在A(yíng)I部門(mén)進(jìn)行。成立AIoT戰略委員會(huì )，由過(guò)去IOT部門(mén)的總經(jīng)理?yè)卧搼鹇晕瘑T會(huì )主席，說(shuō)明小米對AI 賦能IoT業(yè)務(wù)的強烈期盼。

平臺方面，截至2019年3月底，剔除手機和筆記本電腦，小米IoT平臺已連接的IoT設備達到了1.71億臺，同比70%，環(huán)比13.7%；約有超過(guò)260萬(wàn)人，擁有5個(gè)以上的小米IoT設備。

智能家電方面，截至2019年3月31日，小愛(ài)音箱累計出貨量已經(jīng)突破了1000萬(wàn)臺，根據數據統計機構Canalys公布的數據顯示，截至2018年第四季度，小米智能音箱出貨量位居國內第二位。

除此之外，2018年12月和今年3月，小米相繼發(fā)布米家互聯(lián)網(wǎng)洗烘一體機（10kg售價(jià)2499元）和Redmi全自動(dòng)波輪洗衣機（8kg售價(jià)799元），進(jìn)一步擴充在家電品類(lèi)上的布局。2019年4月，又發(fā)布了壁畫(huà)電視、小米全面屏電視和米家互聯(lián)網(wǎng)立式空調C1，不斷提升大家電的產(chǎn)品多樣化，為用戶(hù)提供更具創(chuàng )新性的設計和更智能的體驗。

截至今年4月，小米又陸續推出了米家智能門(mén)鎖、小米無(wú)線(xiàn)充電寶、照片打印機、小米無(wú)線(xiàn)車(chē)充、小米藍牙耳機Air等一系列IoT設備。

預計，品類(lèi)的擴張加上同品類(lèi)選擇性的增加增加將有助于IoT業(yè)務(wù)收入的進(jìn)一步提升。

目前，IoT業(yè)務(wù)是小米的第二大收入貢獻來(lái)源地。財報顯示，截至2019年第一季度，IoT與生活消費產(chǎn)品對總營(yíng)收的貢獻達到27.5%，雖然較上季度的占比33.6%有所回落，但仍然錄得了2017年以來(lái)的第二高，充分顯現了IoT業(yè)務(wù)對小米的重要性。

數據來(lái)源：小米（截至2019年5月20日）

營(yíng)收方面，季節性因素是影響IoT業(yè)務(wù)第一季度的表現的主要原因，但是同比增速依然較為強勁。財務(wù)報表數據顯示，2019年第一季度，IoT與生活消費產(chǎn)品業(yè)務(wù)營(yíng)收達到120億元，同比增長(cháng)56.5%，環(huán)比下降19%。由于四季度的促銷(xiāo)力度較大，通常來(lái)說(shuō)四季度是電商行業(yè)的旺季，為此一季度環(huán)比增速下降實(shí)數正常。同時(shí)，IoT業(yè)務(wù)56.5%的同比增速僅次于其他產(chǎn)品的營(yíng)收增速83%，也顯現出了Iot業(yè)務(wù)對集團總營(yíng)收的帶動(dòng)作用。

互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)：更高的毛利率和營(yíng)收占比

財報數據顯示，2019年第一季度，小米互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)收入錄得43億元。壞消息在于，同比增速由上季度的39.3%下降至31.8%。好消息在于，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率由上季度的62.9%提升至67.4%，僅次于3Q18的第一高位68.4%；營(yíng)收占比由去年同期的9.4%和上季度的9.1%，提升至9.7%。

數據來(lái)源：小米（截至2019年3月19日）

事實(shí)上，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)是拉動(dòng)小米盈利能力最重要的推動(dòng)力。

? 首先，遠高于其他業(yè)務(wù)的毛利率水平給了小米更多的想象空間。

? 其次，擁有更高毛利業(yè)務(wù)，其營(yíng)收占比不斷提高，意味著(zhù)公司整體盈利能力的不斷改善。

本季度，小米不止讓我們看到了互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)在以上兩點(diǎn)的優(yōu)勢，還讓我們看到了該業(yè)務(wù)毛利率還有進(jìn)一步提高的空間。回顧歷史數據可知，自2017年第一季度以來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率已經(jīng)由60.4%提高至67.4%，增長(cháng)7個(gè)百分點(diǎn)，如果該業(yè)務(wù)毛利率還可以持續增加，意味著(zhù)其盈利能力還能提高。

除了盈利能力的改善，小米互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的營(yíng)收規模也還有繼續擴大的基礎，其中，最大的可能性來(lái)自?xún)蓚€(gè)方面，首先是海外互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)，其次是互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的多樣化。

就海外互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)而言，去年IPO之后，小米曾進(jìn)行組織架構調整，成立四個(gè)互聯(lián)網(wǎng)部門(mén)，同時(shí)又在本季度成立互聯(lián)網(wǎng)五部，專(zhuān)門(mén)拓展海外互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，加快海外互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)變現的步伐。目前，在小米已經(jīng)取得市場(chǎng)份額第一的印度市場(chǎng)，小米正在嘗試通過(guò)Mi Video、Mi Music、Mi Credit等內容、金融服務(wù)完成互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)變現。上季度的數據顯示，海外互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入占總互聯(lián)網(wǎng)收入的比重僅為6.3%，隨著(zhù)小米逐步加快海外互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)變現的速度，預計來(lái)自海外市場(chǎng)的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入將進(jìn)一步增加，占比有望繼續擴大；

就互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)多樣化而言，小米廣告、游戲業(yè)務(wù)很大一部分均建立在智能手機獲客的基礎上，相比之下，有品電商、小米金融的獨立獲客能力更強。從去年第三季度開(kāi)始，小米開(kāi)始出現來(lái)自中國智能手機廣告及游戲之外的互聯(lián)網(wǎng)收入，并且收入占比呈上升擴大趨勢。2019年第一季度，剔除中國手機廣告及游戲收入之后，小米其他互聯(lián)網(wǎng)收入，同比增長(cháng)167.3%，占第一季度互聯(lián)網(wǎng)收入的31.8%。這些收入來(lái)自于電視互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)，海外互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)，有品電商，及互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)。這意味著(zhù)，小米的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入正在呈現出多樣化的趨勢，而這也有利于互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入規模的擴大。

上市后，小米給大家講述了一個(gè)“低毛利硬件獲客”+“高毛利互聯(lián)網(wǎng)賺錢(qián)”的美妙藍圖?？梢钥吹?，在“高毛利互聯(lián)網(wǎng)賺錢(qián)”這個(gè)部分，小米的腳步算的上是穩扎穩打。持續走高的毛利率，不斷擴大的營(yíng)收占比，加上一直擴張的營(yíng)收來(lái)源，小米互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)的想象空間正在得到三重加持。 

國際化：不僅只有印度

國際化一直是小米的戰略重點(diǎn)之一。2019年第一季度，小米國際收入168億元人民幣，同比增長(cháng)34.7%，占總營(yíng)收的比重達到38%，表明國際業(yè)務(wù)已經(jīng)成為了足以影響小米總體業(yè)績(jì)表現的重要因素。

本季度，小米在重點(diǎn)市場(chǎng)的成績(jì)依舊亮眼。根據小米的披露，小米在印度的智能手機市場(chǎng)份額，已經(jīng)連續第七個(gè)季度位列第一。除此之外，小米在全球40多個(gè)國家和地區的手機市場(chǎng)中，都進(jìn)入了前五名。

除了印度市場(chǎng)的亮眼表現，小米在西歐市場(chǎng)表現也可圈可點(diǎn)，2019年第一季度，小米智能手機在西歐市場(chǎng)的出貨量同比增長(cháng)115 %，市場(chǎng)份額位列第四。小米曾表示，西歐市場(chǎng)會(huì )是其今年國際化的重點(diǎn)核心。

此外，本季度小米還將業(yè)務(wù)擴張至非洲和拉丁美洲，通過(guò)和非洲的電商平臺Jumia簽署合作協(xié)議，推動(dòng)其智能手機在非洲的滲透。

小米也在積極建設和擴展海外的新零售網(wǎng)絡(luò )，截至2019年3月31日，海外小米之家授權店共計480家，同比增長(cháng)93.5%，其中印度有79家。 

5G：科技創(chuàng )新越發(fā)重要

上季度，雷軍在致投資人和小米的信中提到：“今天，我們已身處5G春天來(lái)臨的前夜。在5G時(shí)代全球智能手機市場(chǎng)的新?lián)Q機潮將給我們帶來(lái)巨大的機會(huì )。小米持續在創(chuàng )新、品質(zhì)、交付方面夯實(shí)基礎，以及逐年?幅增加的研發(fā)投?，也為在5G時(shí)代贏(yíng)得新的爆發(fā)做好了準備?！?/p>

事實(shí)上，5G是唯一一個(gè)看起來(lái)可以成為影響智能手機行業(yè)未來(lái)競爭格局的可預見(jiàn)變量。很多廠(chǎng)家都一直在籌備5G手機，以便搶占先機，比如華為的mate X以及三星的Galaxy Fold。而在這方面小米也沒(méi)有落后，5月2日小米也發(fā)布了其第一款5G手機——Mix3 5G版，率先為歐洲用戶(hù)提供5G體驗。

                                                      小米發(fā)布MIX3 5G版

圖片來(lái)源：微博（截至2019年5月19日）

為了能在5G到來(lái)之前就搶占優(yōu)勢，小米一直在積極布局。最新公布的財務(wù)數據顯示，Q1-Q4小米的研發(fā)費用不斷提高，全年研發(fā)支出57.8億，較2017年的31.5億同比增長(cháng)83.4%。但就第四季度來(lái)看，小米研發(fā)費用同比增長(cháng)71.1%，環(huán)比增長(cháng)49.5%，研發(fā)費用率（研發(fā)費用/總營(yíng)收）由去年3.2%提高至3.8%，是三大費用中增長(cháng)最快項目（其中，銷(xiāo)售費用同比增長(cháng)31.5%，管理費用同比增長(cháng)35.9%）。

數據來(lái)源：小米（截至2019年3月19日）

“創(chuàng )新決定了我們會(huì )飛多高”，這是雷軍經(jīng)常提起的一句話(huà)創(chuàng )新背后則是企業(yè)的研發(fā)力，小米內部人士也透露，小米將會(huì )繼續增加研發(fā)投入。預期，在宏觀(guān)競爭環(huán)境更加激烈的背景下，小米的研發(fā)費用率將繼續走高，經(jīng)營(yíng)利潤率將面臨更大的挑戰，這也是小米核心經(jīng)營(yíng)利潤率<(毛利率+三費）/總營(yíng)收>由去年同期的3.9%下降至本季度2.5%的主要原因之一。

然而，觀(guān)察一季度的數據我們看到，小米核心經(jīng)營(yíng)利潤率較上季度有所改善，這主要是由于銷(xiāo)售費用率下降而推動(dòng)的，這表明在轉型期，小米雖然正在縮減開(kāi)支，但卻沒(méi)有縮減在研發(fā)上的支出，也從側面印證了小米在創(chuàng )新驅動(dòng)上的迫切愿景。

此外，銷(xiāo)售費用率的下降也展現了小米品牌效應的提高。

轉型之戰：初見(jiàn)成效

面對宏觀(guān)經(jīng)濟放緩和智能手機增量紅利消退的大背景，小米承擔的壓力不可謂不大。但通過(guò)品牌分拆、架構調整、戰略升級等一系列調整組合拳，小米正在調整自己的腳步。通過(guò)一季度的數據我們可以看到，小米的轉型之路初見(jiàn)成效，手機業(yè)務(wù)有所復蘇，經(jīng)營(yíng)利潤率正在改善。

盡管受到促銷(xiāo)的影響，手機業(yè)務(wù)毛利率有所下降，進(jìn)而拖累集團總體毛利率水平，但是互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)收入的增加、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率的提高以及互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入占總營(yíng)收比重的提升為小米帶來(lái)了更多的遠景想象空間。

隨著(zhù)5G的臨近，小米在創(chuàng )新和研發(fā)上的前期投入或許能幫助小米在未來(lái)收獲另一部分優(yōu)勢。小米的AIoT戰略致力于是要把家居、家電智能化、關(guān)聯(lián)化，而這與5G“萬(wàn)物互聯(lián)”的基礎理念不謀而合，這意味著(zhù)，小米是5G到來(lái)之前少有的在智能家居領(lǐng)域布局的玩家之一。

在5G到來(lái)的黎明前夕，激烈的競爭環(huán)境和低迷的經(jīng)濟走勢均迫使小米開(kāi)啟轉型之戰，盡管過(guò)程中必然會(huì )充滿(mǎn)艱辛，但至少現在看來(lái)，正在轉型中的小米還是收獲到了一些積極的信號。